Closing conditions kod kupnje poduzeća: uvjeti zatvaranja između potpisivanja i zatvaranja

Potpisivanjem ugovora o kupnji transakcija je pravno dogovorena, ali još nije zatvorena. U mnogim slučajevima zatvaranje smije uslijediti tek kada su ispunjene određene pretpostavke. Tako se odobrenje za koncentraciju često mora pribaviti prije zatvaranja jer bi stjecanje inače bilo nedopušteno. Time između potpisivanja i zatvaranja nastaje faza čekanja.

Tom fazom upravljaju odgodni uvjeti. Tek kada su svi uvjeti nastupili ili su valjano otklonjeni, može se zahtijevati zatvaranje. Do tada su obje strane vezane, ali vlasništvo još ne prelazi. Kako je ugovor izgrađen do te točke pokazuje članak o SPA katalogu jamstava.

Ako se zatvaranje podudara s potpisivanjem, govori se o istovremenom zatvaranju. To je moguće samo ako nije u tijeku nijedno nadležno odobrenje i nijedna suglasnost trećih. U praksi je razdvajanje potpisivanja i zatvaranja kod kupnje poduzeća iznad određene veličine pravilo. Produbljenje nudi naša tematska stranica o oblikovanju ugovora i jamstvima.

Na vrhu obično stoji odobrenje za koncentraciju. Ako transakcija dosegne pragove, prijavljuje se austrijskom Saveznom tijelu za tržišno natjecanje, a u većim slučajevima može djelovati i EU kontrola koncentracija. Zatvaranje prije odobrenja je zabranjeno i može dovesti do ozbiljnih posljedica. Uz to mogu biti potrebne sektorske nadležne suglasnosti.

Često su potrebne i društvenopravne suglasnosti, primjerice odluka skupštine društva ili suglasnost nadzornog odbora. Drugi tipičan uvjet je suglasnost trećih kod promjene kontrole: ugovori s bankama, dobavljačima ili najmodavcima često sadrže klauzulu o promjeni kontrole koja kod promjene vlasnika pokreće zahtjev za suglasnošću ili pravo na otkaz.

Naposljetku se često nalaze MAC klauzula i potvrda financiranja. MAC klauzula, material adverse change, dopušta kupcu odustanak ako se stanje ciljanog poduzeća između potpisivanja i zatvaranja bitno pogorša. Potvrda financiranja čini zatvaranje ovisnim o tome da je financiranje kupoprodajne cijene osigurano. Pojam MAC klauzule objašnjavamo u pojmovniku.

Ne služi svaki uvjet objema stranama. Uvjete koji štite samo jednu stranu ta strana često može jednostrano otkloniti i time omogućiti zatvaranje. Nadležni uvjeti poput odobrenja za koncentraciju su pak obvezni i ne mogu se isključiti. Ugovor treba jasno urediti koji se uvjet može otkloniti i tko smije izjaviti otklon.

Da faza čekanja ne bi trajala neograničeno, ugovara se long-stop datum. Ako do toga krajnjeg roka ne nastupe svi uvjeti, ovlaštena strana ima pravo odustanka. Tako strane izbjegavaju da transakcija ostane vezana mjesecima iako se odobrenje ne može postići. Long-stop datum treba postaviti s mjerom kako bi realni postupci odobravanja još stali unutar njega.

Za zatvaranje se često ugovara obnova jamstava. Prodavatelj potvrđuje da jamstva dana u ugovoru o kupnji i na dan zatvaranja još vrijede. Bitna povreda tada može pokrenuti pravo odustanka ili zahtjeve. Kako jamstva pravno djeluju objašnjava članak o share dealu i asset dealu.

Kada su svi uvjeti ispunjeni, slijedi zatvaranje. Ono se sastoji od niza radnji zatvaranja koje se moraju izvršiti u ispravnom redoslijedu: plaćanje kupoprodajne cijene, prijenos udjela ili imovine, predaja isprava i imenovanje novih tijela. Ti se koraci obično bilježe u popisu radnji zatvaranja kako se na dan zatvaranja ništa ne bi zaboravilo.

Završetak čini memorandum o zatvaranju. U njemu strane potvrđuju da su svi uvjeti nastupili i sve radnje zatvaranja izvršene. Memorandum dokumentira trenutak zatvaranja i stvara jasnoću o prijelazu koristi i tereta. On je ujedno dokaz da je transakcija uredno zaključena.

U praksi se isplati unaprijed proigrati tijek zatvaranja. Pripremljeno zatvaranje sprječava da na posljednji dan pojedini dokumenti nedostaju ili putovi plaćanja budu nejasni. Prvu procjenu rizika vaše transakcije daje naš M&A profil rizika transakcije.