Kod kratke međufaze može biti dovoljan tanak katalog.
Ako su signing i closing blizu i nema posebnih mjera, kratka ordinary-course klauzula može biti dovoljna.
Ipak provjerite isplate, investicije, odluke o osoblju i promjene ugovora.
Ugovor i jamstva
Interim covenants između signinga i closinga kod kupovine poduzeća
Interim covenants kod kupovine poduzeća: kako kupac i prodavatelj vode poslovanje između signinga i closinga.
Vaša kancelarija
BRANDAUER Rechtsanwälte
Salzburška kancelarija za gospodarsko, kompanijsko i transakcijsko pravo
Iza svake transakcije stoji uigran tim odvjetnika, pravnika i stručnjaka. Pitanja vezana za kupnju poduzeća zajedno gledamo kroz strukturu, ugovor, poreze i odgovornost.
4. srpnja 2026. · Mag. Bernhard Brandauer, Rechtsanwalt
Između signinga i closinga može se mnogo toga dogoditi. Kupac često već ima ekonomski interes u ciljnom poduzeću, ali još ne kontroliše upravljanje.
Interim covenants zato uređuju šta prodavatelj smije raditi u toj međufazi i za šta prije treba saglasnost kupca. Oni štite vrijednost, bez nepotrebnog blokiranja svakodnevnog poslovanja.
Tema dopunjuje članke o closing conditions i MAC klauzuli: tamo je riječ o uslovima za closing i raskidu. Ovdje je riječ o vođenju poslovanja do closinga.
Procijenite transakciju
Procijeniti rizike između signinga i closinga
Odgovorite na dva pitanja o polaznoj situaciji i ugovornoj zrelosti.
Već znate da želite poslati upit? Idite direktno na obrazac za upit.
Treba li ciljano poduzeće između signinga i closinga poslovati samo u redovnom toku?
Bitno je da li vanredne mjere, plaćanja ili promjene ugovora mogu promijeniti vrijednost.
Svi putevi na jednom mjestu
Pregled svih odgovora.
Jasan katalog covenant-a štiti vrijednost i sposobnost djelovanja.
Konkretan katalog sa mjerama za saglasnost, pragovima i rokovima odgovora daje sigurnost objema stranama. Prodavatelj ostaje sposoban poslovati, a kupac sprječava korake koji mijenjaju vrijednost.
Uređenje treba uskladiti sa closing conditions i obavezama informisanja.
Nejasni interim covenants stvaraju spor i rizik za closing.
Sama opća klauzula često vodi u spor: šta je redovno poslovanje, šta treba saglasnost i šta se događa ako kupac šuti?
Doradite katalog, izuzetke i eskalaciju prije signinga.
Zašto su interim covenants važni u SPA ugovoru
Zašto su interim covenants važni u SPA ugovoru
Interim covenants popunjavaju prazninu između potpisivanja ugovora i closinga. Prodavatelj dalje vodi poduzeće, ali mora uskladiti vanredne mjere koje utiču na vrijednost. To mogu biti neobične investicije, novi krediti, isplate, odluke o osoblju, raskidi ugovora ili promjene bitnih ugovora s kupcima i dobavljačima.
Klauzule ne smiju ugušiti poslovanje. Poduzeće mora nastaviti prodavati, kupovati, voditi osoblje i služiti kupce. Dobra pravila zato koriste pragove, stvarne izuzetke i kratke rokove odgovora.
Koje mjere trebaju saglasnost
Koje mjere trebaju saglasnost
Saglasnost se prije svega odnosi na mjere izvan redovnog toka poslovanja. Tipični primjeri su prodaja bitne imovine, novo finansiranje, promjena društvenih dokumenata, neobični popusti, raskid ključnih ugovora, zapošljavanje rukovodilaca ili nagodbe u sporovima s većim ekonomskim učinkom.
Posebno je važno usklađenje s change-of-control klauzulama. Ako ugovor prije closinga treba saglasnost treće strane, mora biti jasno ko je pribavlja i koje informacije smiju biti proslijeđene.
Tačke provjere
Interim covenants u pregledu
Tabela pokazuje tipične mjere za saglasnost i ugovorna rješenja.
| Mjera | Zašto je važna | Tipično rješenje |
|---|---|---|
| Investicije Investicije | Mogu promijeniti likvidnost i vrednovanje | Prag plus saglasnost |
| Osoblje Osoblje | Ključne osobe utiču na predaju | Rukovodioci uz saglasnost |
| Ugovori Ugovori | Zaštititi bazu kupaca i dobavljača | Raskid/promjena samo uz saglasnost |
| Finansiranje Finansiranje | Novo obezbjeđenje opterećuje cilj | Debt cap i odobrenje banke |
| Isplate Isplate | Izbjeći odljev vrijednosti prije closinga | Zabrana ili locked-box pravilo |
Oprez: Interim covenants nisu tiho upravljanje od strane kupca. Prejak uticaj prije closinga može biti kartelno i praktično problematičan. Klauzula mora jasno odvojiti zaštitu vrijednosti od operativne samostalnosti.
Kako se tretiraju povrede interim covenant-a
Kako se tretiraju povrede interim covenant-a
Povreda ne mora automatski srušiti cijeli deal. Mogući su naknada štete, obeštećenje, prilagodba cijene, closing condition ili kod teških povreda pravo na raskid. Prava posljedica zavisi od težine mjere i štete za ciljano poduzeće.
Praktično treba dokumentovati prava na informacije, saglasnost e-mailom, rokove šutnje i eskalaciju. Tako se kasnije lakše dokazuje da li je mjera bila odobrena.
FAQ
Česta pitanja o ovoj temi.
Šta znači redovni tok poslovanja? +
To je tekuće, uobičajeno upravljanje bez vanrednih mjera. Šta je uobičajeno treba u ugovoru konkretizovati primjerima i pragovima.
Može li kupac blokirati svaku odluku? +
Ne. Prava saglasnosti trebaju biti ograničena na vanredne mjere koje utiču na vrijednost. Prodavatelj mora do closinga moći uredno voditi poslovanje.
Šta se događa kod povrede prije closinga? +
Zavisno od ugovora mogu doći u obzir naknada štete, obeštećenje, prilagodba cijene, neispunjena closing condition ili kod teških povreda raskid.
Produbljenje
Daljnje teme o kupovini poduzeća
Teme
Interim covenantsSigningClosingKupovina poduzećaSPA
Strukturirati transakciju, provjeriti ugovor, osigurati rizike?
Kod kupnje poduzeća odlučuju struktura, provjera i ugovor. Nazovite nas direktno ili nam pišite, povratni poziv u roku od jednog radnog dana.
Kontakt
Direktna linija do kancelarije.
Adresa
BRANDAUER Rechtsanwälte GmbH Giselakai 51 5020 Salzburg
Telefon
+43 662 6280000