Escrow und Treuhand beim Unternehmenskauf: Kaufpreis sichern

Sicherungstöpfe sind kein Selbstzweck. Sie werden dort eingesetzt, wo nach dem Closing noch Risiken oder offene Geldbewegungen drohen. Klassisch ist die Garantie-Reserve. Ein Teil des Kaufpreises bleibt für einen festgelegten Zeitraum auf einem Konto und steht für Ansprüche aus Garantieverletzungen zur Verfügung. Eine zweite typische Anwendung ist die Steuer-Freistellung, etwa wenn eine Betriebsprüfung läuft.

Drittens dient die Treuhand der Mechanik einer Kaufpreisanpassung. Wird der endgültige Kaufpreis erst über Closing Accounts ermittelt, ist die Spanne zwischen Schätzung und endgültiger Berechnung ein klassischer Streitpunkt. Ein Sicherungstopf garantiert, dass der Saldo nach Berechnung tatsächlich verfügbar ist. Wie diese Logik funktioniert, zeigt der Beitrag zur Kaufpreisanpassung.

Ein weiterer Anwendungsfall ist die Holdback-Klausel. Sie behält einen Teil des Kaufpreises direkt beim Käufer ein, oft verzinst, ohne dass ein externer Treuhänder zwischengeschaltet wird. Diese Form ist schlanker, schwächer aber die Sicherheit für den Verkäufer, weil keine externe Stelle den Topf verwahrt.

Die typische Höhe eines Sicherungstopfs liegt zwischen fünf und fünfzehn Prozent des Kaufpreises, je nach Risikoprofil. Bei besonders heiklen Akten oder offenen Verfahren kann auch ein höherer Anteil sinnvoll sein. Wichtig ist die Verhältnismäßigkeit. Ein zu kleiner Topf gibt keine Sicherheit, ein zu großer bindet beim Verkäufer Mittel ohne Anlass.

Die Laufzeit orientiert sich an den Verjährungsfristen der Garantien. Häufig wird ein zweistufiger Aufbau gewählt: Ein Teil des Topfs wird nach zwölf bis achtzehn Monaten ausgezahlt, der Rest verbleibt bis zum Ablauf der Steuergarantien. So passt sich der Topf der Risikostruktur an. Eine flache Single-Release-Lösung ist einfacher, aber unflexibler.

Release-Bedingungen müssen klar definiert sein. Üblich ist die automatische Auszahlung am Stichtag, soweit keine Forderung angemeldet ist. Sind Forderungen offen, bleibt der entsprechende Betrag bis zur Klärung im Topf. Streitfälle gehören in eine vorab vereinbarte Streitbeilegung. Wie der Garantiekatalog die Verjährung ordnet, zeigt der Beitrag zum SPA-Garantiekatalog.

Bei M&A-Transaktionen in Österreich wird die Treuhand häufig durch einen Rechtsanwalt oder einen Notar geführt. Beide Berufsstände sind treuhandvertraut und durch eigene Berufsregeln und Versicherungen abgesichert. Bei Anwaltstreuhand greift in der Regel ein eigenes Treuhandbuch der jeweiligen Rechtsanwaltskammer mit standardisierten Abläufen.

Das Treuhandkonto wird ausdrücklich als solches geführt und ist vom übrigen Vermögen des Treuhänders getrennt. Die Vertragsbedingungen regeln, wer Geld einzahlen darf, wer es entgegennehmen kann und welche Auszahlungsereignisse vorliegen müssen. Eine eigene Verzinsung wird ausdrücklich vereinbart, ebenso wie der Umgang mit Gebühren und Spesen.

Bei großen internationalen Transaktionen kommen ergänzend Bank-Escrow-Konten zum Einsatz. Banken bieten eigene Escrow-Produkte mit standardisierten Verträgen und definierten Release-Modalitäten an. Welche Lösung passt, hängt von Volumen, Sprache der Vertragsdokumentation und Bequemlichkeit ab. Den Grundbegriff erläutern wir im Fachlexikon.

Statt eines klassischen Sicherungstopfs lassen sich auch Bankgarantien oder Versicherungsbürgschaften einsetzen. Der Verkäufer erhält den vollen Kaufpreis, der Käufer ist über die Garantie abgesichert. Diese Lösung vermeidet gebundenes Kapital, kostet aber Garantieprämien und verlangt eine bonitätsstarke Sicherungseinrichtung. Bei W&I-Versicherungen können einzelne Garantieklauseln zudem über die Versicherung abgesichert werden.

Die Verzinsung des Treuhandkontos ist nicht selbstverständlich. In Zeiten höherer Geldmarktzinsen lohnt sich eine ausdrückliche Vereinbarung darüber, wie Zinserträge verteilt werden. Üblich ist eine Aufteilung im Verhältnis der späteren Auszahlung an Käufer und Verkäufer. Ohne Klausel bleibt der Zins beim Treuhänder oder fließt nach den Kontoregeln zu.

Steuerlich ist die Behandlung des Sicherungstopfs zu beachten. Der Verkäufer realisiert den Kaufpreis grundsätzlich mit Übergang der Anteile, unabhängig davon, ob ein Teil zurückbehalten wird. Spätere Rückzahlungen an den Käufer aus Garantieverletzungen können als Kaufpreisminderung zu behandeln sein. Diese Themen gehören in die steuerliche Strukturberatung. Wie die Versicherung als Alternative funktioniert, zeigt der Beitrag zur W&I-Versicherung.